12月份MLF延续｜净投放 保持流动性充裕
中国人民银行发表2025年12月份中期借贷便利招标公告表明，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式推进4000亿元MLF操作，期限为1年期。展望2026年，王青预计，中国人民银行还会借助各类流动性工具搭配组合，适时向市场注入短中长期流动性，引导资金面处于稳定的充裕状态。另外，中国人民银行本月还借助买断式逆回购净投放2000亿元。这意味着12月份中期流动性净投放3000亿元。考虑到资金跨年压力临近，不排除中国人民银行通过抬升国债买入规模，对冲月底流动性季节性波动的可能性。中信证券首席经济学家明明称，尽管净投放规模有所缩减，但中国人民银行呵护流动性适度宽松取向并未变化。Wind该领域显示，12月份有3000亿元MLF到期，故而中国人民银行推进4000亿元MLF操作后，将实现净投放1000亿元，这也是中国人民银行连续第10个月加量续做MLF。值得一提的是，中国人民银行10月份恢复了公开市场国债买卖操作，当月净投放200亿元，11月份净投放规模扩大至500亿元。东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》，12月份资金面存在一定扰动，中国人民银行经过MLF和买断式逆回购向银行体系不断注入中期流动性，既能保持资金面处于较为稳定的充裕状态，也有助于岁末年初稳增长、稳预期。对此，王青觉得，这或是源于12月份政府债券净融资规模较前期有所下降；与此同时，不排除2026年一季度中国人民银行执行降准向市场注入较大规模长期流动性的可能。根据中国人民银行此前操作，8月份至11月份，每月买断式逆回购及MLF净投放规模均为6000亿元，而本月则减少了3000亿元。这不仅会继续助力政府债券顺利发行，引导金融机构加大信贷投放，也将释放数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续声援性立场。
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